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11月15日，美国财政部公布的国际资本流动月度报告显示，今年9月日本的美债持仓较8月减少289亿美元至1.1458万亿美元，为近4月以来首度减持，减持规模创2000年以来新高。
日本的美债持仓自今年6月以来超越中国，成为了美国的头号债权国，8月持仓更是创2016年10月以来的新高。日本8月增持了439亿美元美债，创2013年以来最大增持规模。
但是8～9月美国金融市场发生了一些变化，由于受贸易等问题影响，美股发生动荡，因避险情绪上升，股市等风险资产投资开始向美国债市场流动，这导致美债收益率不断下降，一度趋向历史低位附近，这也意味着美债价格意外走高，为早期一些低价购入美债的投资者带来了投资上的收益，所以日本9月大幅减持美债也是合情合理的，也是对8月大幅增持美债的修正。
由于美国金融市场8～9月的动荡，迫使美联储降息，日本央行对美联储的降息与宽松是有预期的，美联储降息之后会引导国债收益率长期处于低位，国际投资者因美债收益率的预期下降而有所减持也是情理之中的事情。
其实日本央行是非常狡猾的，是发达国家中最早长期采用负利率的国家，其目的不仅是刺激经济，更重要的目的是扩张日元国际占有率并在全球套利，表面上看日本大规模购买美债是为了向美国示好，而实际上日本是少数几个可以利用美债套利的经济体之一，因为美日之间前期保持着较为明显的利差。
日本能否中长期减持美债，这还是需要进一步观察。由于美国长期军事管控日本，日本处于政治弱势，因此会在购买美国国债问题上存在一些被动，所以日本通过负利率的手段来长期应对。不过中日两国毕竟是美国最大的债主，如果这两个国家都出现减持美债的行为，显然对美国的国债市场会带来较大的压力。如果日本中期出现连续减持美债的行为，那对于国际间购买美债的积极性是有明显影响的。
结论：增持美债是投资需求和偏好，也是为了稳定日元汇率和实现贸易调整。日元在避险情绪下，升值空间加大。
在全球经济疲软的情况下，市场的避险需求高涨，投资这抛售风险资产，购入避险资产，想要规避当下的市场风险预期。在这种 情况下，具备避险货币属性的日元就成了安全的港湾。
一个国家货币具备避险属性，首先就必须有有足够的综合经济实力，不会被外部风险轻易击垮，日本作为发达国家，在1987-1989经历过一个高速发展的时期，这期经济增长强劲，信用扩张加速，这种情况下日本成了净债权国，大多数债务的持有人都是日本人，面对资本回流也保持着汇率坚挺。股票的++++达28%。高速发展的情况下，日本建立了开放的金融市场，是全球第二大股票市场和全球第二大债券市场。经济基础牢固。
而随着进入债务紧缩周期，日本经济下行后，为了应对风险，开始实行长期的宽松货币政策，从而使得日元成了世界货币体系中稀缺的低息货币，日本长期维持日元的低利率状态。让日元具备了避险货币的第二个特征-低息融资货币，币值稳定。
而日元作为全球前十大流通货币之一，本身的货币流量就足够大，再加上日元持有的大量海外资产，使得它具备比其他避险品种更大的流动性。
这样一个可以短期避险，具备低息融资套利功能，而且流动性较高的货币，在当下的避险情绪高涨的市场，自然成了抢手货，纷纷买进日元避险，结果就是日元面临着很大的升值压力。既然市场选择自家货币作为避险工具，那日本只有选择增持美债来稳定币值。
小结：日元，瑞郎，美元是常见的三类避险货币。日元的避险倾向于低息融资货币属性
日本的外汇储备仅次于中国，外汇储备的投资需要考虑安全长期稳定性，同时具备适度收益，那么在市场避险情绪和降息朝下，安全稳定同时资产价格具备上升空间的自然是避险投资品种了，常见有三种类型，长期债券，黄金硬通货，避险货币。
日元自身就是避险货币，面临升值压力，买入其他市场低息货币也不合理，那就只有黄金和债券两个选项了。在其他国家央行各种增持实物黄金的时候，日本却没有什么动静，日本央行的黄金储备意愿不高，日本的黄金储备主要来自于民间，日本庞大的外汇储备中黄金占比只是个位数，但日本在1994年就开发了各种黄金相关投资品种，鼓励民间投资黄金。而购买黄金在养老和遗产继承方面还可以免税，于是日本投资者都偏好投资黄金。日本的黄金储备民间才是最多的，官方的储备量极少。
日本作为全球第二大债券市场，日本官方的避险资产选择更多偏好债券，用长期债券作为安全资产，对冲风险。在日本海外资产配置中债券占比最高。持有的美债是最多的。虽然美债也在降息朝下出现收益率倒挂的情况，但是美元作为世界货币，比起其他国家的债券，无论是安全性还是收益性都是相对高些的。
